执行工具，而非阿尔法
冰山/TWAP执行
将大额订单随时间分割成小的隐藏块——向通过显示规模来影响市场的鲸鱼推销。
实际作用
执行算法，而非策略：冰山只在订单簿中显示订单的一小部分；TWAP在时间窗口内均匀分散成交。
我们的样本外结论：执行工具，而非阿尔法
这些工具确实做到了它们声称的——减少本会移动订单簿的大额订单的市场冲击。它们不产生优势；它们保留你已有的优势。对于流动性对中五位数以下的订单，冲击小于关注成本。
执行成本实际所在：费用→初学者忽略的风险： TWAP会愉快地持续买入新闻。时间切片对价格变动的原因视而不见。
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